📊 Review thị trường tuần qua

Một tuần giao dịch đầy cảm xúc xen lẫn sự ngột ngạt. VN-Index chính thức thiết lập kỷ lục mọi thời đại mới quanh mốc 1.915 điểm bằng chuỗi tăng 7 tuần liên tiếp chưa từng thấy kể từ tháng 3/2025. Tuy nhiên, nếu gột rửa lớp make-up rực rỡ của điểm số, bức tranh bên trong lại mang đậm gam màu phân hóa khắc nghiệt.

Thanh khoản toàn thị trường dù nhích nhẹ lên mức hơn 27.000 tỷ đồng/tuần nhưng vẫn sụt giảm tới 32% so với vùng đỉnh giao dịch hồi đầu năm. Dòng tiền không rời đi, nhưng nó đang co cụm phòng thủ thay vì tấn công trực diện.

Nỗi ám ảnh lớn nhất gọi tên Khối ngoại. Dòng vốn FII tiếp tục xả hàng không thương tiếc với tuần bán ròng thứ 8 liên tiếp, đẩy con số lũy kế từ đầu năm lên ngưỡng 1,9 tỷ USD. Đây là một áp lực đè nén cực lớn lên nỗ lực luân chuyển của dòng vốn nội.

Sự phân hóa nhóm ngành phơi bày rõ mô hình thị trường "chữ K". Phe kéo chỉ số dồn toàn lực vào nhóm vốn hóa lớn, đặc biệt là nhóm Vingroup, trong khi phần đông thị trường "đỏ la liệt". Các nhóm vốn hóa vừa và nhỏ, từ Bất động sản dân cư, Công nghệ đến Dầu khí đều bị bỏ lại phía sau, trượt dài khỏi vùng đỉnh đầu năm.

🔮 Nhận định thị trường tuần mới

Bối cảnh vĩ mô đang cung cấp một vùng đệm an toàn hơn khi sức nóng từ tỷ giá và DXY tạm thời hạ nhiệt. Sự lạc quan từ chứng khoán toàn cầu trước làn sóng AI và triển vọng hòa bình Trung Đông là chất xúc tác tâm lý không thể phủ nhận. Tuy nhiên, kinh tế thực trong nước vẫn đang loay hoay với bài toán chi phí cao, thể hiện qua việc chỉ số PMI rơi xuống đáy 7 tháng.

Góc nhìn kỹ thuật hiện tại là một cái bẫy thị giác. Việc chỉ số VN-Index vượt 1.900 điểm không xuất phát từ sự bùng nổ đồng thuận của dòng tiền lan tỏa, mà thuần túy là tác phẩm của kỹ thuật "kéo trụ".

Kịch bản vận động: Khi hiện tượng "xanh vỏ đỏ lòng" đạt đỉnh điểm, việc cố dự đoán điểm số VN-Index trở nên vô nghĩa. Khả năng cao thị trường tuần mới sẽ tiếp tục giằng co theo nhịp thở của các nhóm vốn hóa lớn. Nếu các trụ cột nghỉ ngơi, chỉ số có thể thoái lui, nhưng mặt bằng cổ phiếu chung thực chất lại không chịu áp lực rơi sâu do vốn dĩ chưa hề tăng nóng đoạn vừa qua.

✅ Điểm tích cực

• Áp lực tỷ giá liên ngân hàng và thị trường tự do đã có dấu hiệu hạ nhiệt rõ nét, cởi trói bớt áp lực điều hành cho NHNN.
• Kể cả khi VN-Index bị ép giảm do trụ điều chỉnh, rủi ro bán tháo trên diện rộng là cực thấp do phần lớn mặt bằng cổ phiếu đã tích lũy đi ngang từ trước.
• Dòng tiền toàn cầu đang cực kỳ hưng phấn, duy trì môi trường "Risk-on" thuận lợi cho các loại tài sản rủi ro.